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日常消费品农业行业三季报延续高增长维持增持评级

发布时间:2019-08-14 19:18:12

日常消费品:农业行业三季报延续高增长 维持增持评级 2011-11-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点1农业业绩继续保持快速增长农业板块1-9月份实现营业收入1680.9亿,净利润85.9亿,同比增速分别为 6.6%、 8.6%。毛利率为14.5%,同比下降约一个百分点,净利率为5.1%,略有上升。我们认为行业业绩提升得益于农产品价格上涨,维持行业中报点评观点:农产品价格进入中长期的上涨通道,农林牧渔行业的盈利能力逐步提升,具有长期投资价值。

2畜牧养殖、饲料业绩增幅快速上涨,水产养殖、种子业绩下滑畜禽价格高位运行,畜牧养殖行业实现超预期增长,三季报营业收入、净利润分别为164.2亿、16.1亿,同比增幅分别为28.5%、1 6.6%。受益畜牧业景气,饲料板块迎来业绩高增长,三季报实现营业收入、净利润分别为502.9亿、2 .8亿,同比增长 4.6%、6 .6%。

受日本核辐射漏油事件影响,水产养殖业绩增速下滑,三季报实现营业收入58.1亿、7.1亿,同比增速分别为19.5%、14.1%(去年同期增速分别为 .2%、59.7%);受天气影响,种子在一季度销售受阻,二三季度是种子淡季,导致种子行业业绩下滑,营业收入、净利润分别为46.8亿、 .4亿,同比增加5. %、-25.7%。我们认为随着食品安全关注度提高,高品质农业受市场接受程度越来越高,良种需求增加,种业成长性较为确定。

继续看好农业,子行业推荐种子、养殖、饲料板块我们继续看好农林牧渔行业,主要原因:农业具有独特的资源稀缺性,随着农产品价值理性回归,农产品价格进入上升通道,行业盈利能力好转是必然之势;刚性需求是支撑农业持续发展的内在动力,受益收入提升和消费升级,对营养健康的肉类、水产类等产品需求逐步增加,带动行业成长和产能扩张。

今年以来种业政策不断出台,行业进入门槛提高,目前种子企业大约8700家,具备种业新政要求的企业约100家,中小企业退出或被兼并,种业龙头企业迎来大好的发展时机;目前我国种子商品化大约50%左右,远低于发达国家80%至90%的水平,据测算商品化率每提高1个百分点,市场容量增加 亿至5亿元,行业市场空间增加也为大企业带来机会。四季度是种子的销售旺季,种业将迎来量价齐升的局面,推荐隆平高科、丰乐种业等。

受供给增加影响,猪肉价格连续下滑,我们认为并未形成趋势性下跌,目前国内生猪集中出栏,加之疫病影响,后续供给不足;同时元旦、春节的到来,猪肉市场都将进入季节性消费旺季,多种因素重叠到一起,猪价将反弹,关注业绩增长确定的新五丰、大康牧业、雏鹰农牧等。从我们基层调研饲料企业销量来看,得益于畜牧业景气,饲料销售均有大幅度增长,行业盈利有显著提高,关注正邦科技、大北农、唐人神、海大集团等。

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