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渤海证券宏观经济简报猪肉和粮食价格可能助推CPI高企

发布时间:2019-08-15 09:18:36

渤海证券:宏观经济简报 猪肉和粮食价格可能助推CPI高企 2010-04-23 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

国务院22日召开切实做好当前农业生产工作紧急电视电话会议,部署应对异常天气影响、做好抗旱保春耕工作。国务院副总理回良玉强调,抓紧落实扶持当前农业生产的政策措施,积极应对异常天气对春耕生产的影响,切实搞好农产品市场调控,防止农产品市场炒作和价格大幅波动。

评论:

◆猪肉和粮食价格可能在较长时间内助推CPI高企。我们认为近期粮食和猪肉价格可能持续上涨,将会推高CPI的高企幅度。主要原因是:(1)自去年入冬至今,自然灾害频繁多发,不仅西南地区出现历史罕见的特大干旱并且还在蔓延,而且作为全国粮食主产区的北方和东北地区也出现了历史罕见的持续低温、冰雪灾害等,可能会在一定程度上造成今年粮食减产,进而推动粮价上涨。(2)自今年年初以来,由于供过于求,生猪价格持续下降近四个月。但是受国家猪肉收储政策的影响,上周猪肉价格已经开始有所回升,比我们和市场预期的要早。同时,根据气象预测,今后一个时期,干旱、低温等灾害的影响将继续存在,新的不利因素还会出现;以及前期猪肉价格下降严重挫伤农民养殖积极性,导致部分农民宰杀能繁育母猪,我们认为,粮食和猪肉价格上涨对CPI的影响可能在较长时间内持续下去。

◆今年粮食和猪肉价格可能分别推动CPI上涨0.5%和0.6%。根据社科院近日发布的《农业经济绿皮书》预测今年粮食价格可能上涨5%以及粮食在CPI中的比重估算,今年粮食价格上涨将推动CPI上涨0.5个百分点左右。根据猪粮价格比6:1的盈亏平衡点以及现在5:1的猪粮价格比,假定粮食价格不变情况下,猪肉价格可能要上涨20%才能使猪农达到盈亏平衡,以此估算猪肉价格对后续CPI的影响大概为0.6个百分点左右。如果考虑到玉米等养猪的主要饲料等价格持续的上涨,猪肉价格对CPI的影响可能更大。

美国经济:就业市场缓慢复苏,四季度可能启动加息周期事件:

截至4月17日当周美国首次申请失业救济人数减少2.4万人,至45.6万人。3月份美国成屋销量增长6.8%。

3月份美国PPI环比上升0.7%,核心PPI环比仅上升0.1%。

评论:

◆美国就业市场在缓慢复苏。截至4月17日当周美国首次申请失业救济人数减少2.4万人,至45.6万人,减少数与市场普遍预期完全一致。截至4月10日当周持续申请失业救济人数下降4万人,至464.6万人。但是截至4月17日当周首次申请失业救济人数的四周移动平均值较前一周增加2,750人。我们认为随着美国经济的逐步复苏,美国就业状况正在好转,但是这个过程可能非常缓慢,甚至会出现反复,总体就业压力仍然较大。

◆大量首次购房者争赶政府购房抵税政策的末班车推动3月成屋销量快速增长。3月份美国成屋销量增长6.8%,折合成年率为535万套,这一增幅略高于预期,主要是因为大量首次购房者争赶政府购房抵税政策的末班车所致。

◆食品价格推动美国3月PPI环比升幅略超预期,整体物价延续温和趋势。美经季节性因素调整后,3月份美国PPI环比上升0.7%,升幅较上月高出1.3个百分点;3月份核心PPI环比仅上升0.1%,与2月份时升幅持平。美国3月份PPI升幅略微超过预期,主要是食品价格大幅上扬所致;但是,不包括食品和能源价格的核心PPI升幅微乎其微,则说明3月份美国物价延续了近期温和的趋势。

◆美国货币政策前瞻:四季度是美联储启动加息周期的一个时间窗口。就业状况和房地产市场的继续好转,说明美国经济逐步复苏,并且复苏程度要超过年初市场的预期。历史经验显示,自1990年代以来,由于物价趋于稳定,失业率成为美联储利率决策的主要参考指标。当前,物价得到良好控制,刺激政策退出步伐将更多的取决于就业状况。从1990年以来美国经历的两次经济衰退经验看,美联储启动加息周期滞后失业率峰值一般在7—18个月左右。考虑到去年底今年初美国失业率才开始见顶下降,美国刺激政策将会继续渐进、有序退出,短期内美联储仍将维持超低利率水平不变;在确定失业率能够持续下行的前提下,今年四季度左右可能启动加息周期。

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