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重組方案仍未獲批華僑城估值或將會降低

发布时间:2020-01-16 16:47:11

■本报 刘晓云 深圳报道

自5月19日起已停牌半个月的华侨城A(),因整体上市方案的突然调整,而使其在近期成为焦点

6月 日,华侨城A发布公告称,华侨城集团仍就重大资产重组事项与国资委在沟通中这意味着华侨城A的重组方案仍未获批,理由是“具体方案有待进一步论证”,若逾期未能披露相关信息,公司股票将于2009年6月18日恢复交易

由于重组方案的调整,华侨城集团资产将以2008年投资为基础进行重估

“资产评估可能会有一些变化,因为去年市场的原因,今年房地产、旅业的估值可能都会比去年有所降低”招商证券分析师苏平分析道

重组意在理顺

由对资本市场定向增发变为重大重组,不少人在猜测其中原因,但华侨城方面未对外透露方案调整的具体原因

不过,从华侨城内部人士处了解到,因目前政策鼓励兼并重组,限制公开增发,这也是华侨城考虑调整方案的原因之一虽然目前资产评估报告有效期已过,证监会发审委还在对重组方案进行审批,但是整体上市已基本得到国资委和有关部门的认可

华侨城集团以“旅游+地产”的综合模式著称,通过重组,华侨城上市公司将形成主题公园、酒店、地产及纸包装四大完整的业务模块,同时华侨城集团将房地产业务完整注入上市公司,解决公司与控股股东的同业竞争问题

从华侨城A 2008年年报中可以看到,华侨城A在房地产业务上,总是与华侨城集团、华侨城房地产公司存在着交叉持股的关系,而投资者对华侨城的房地产业务收益和项目进展情况,总是不甚明了

目前,华侨城集团作为华侨城A持股44.7%的大股东,在房地产项目开发上,常常既是项目合作方,又是交叉持股方,比如,波托菲诺项目,大股东持有华侨城房地产公司60%股份,上市公司持有华侨城房地产公司40%的股份,而华侨城房地产公司和上市公司华侨城A又分别持有波托菲诺项目各50%

因此,华侨城集团的整体上市,期望能减少关联交易,实现完整的公司以“旅游+地产”主题文化产业王国的打造

估值或减低

在原有方案中,公司原来的计划是发行6亿股,但新方案拿资产换股权,由于上述涉及1 家标的公司资产评估基准日为2007年12月 1日,资产将以2008年投资为基础进行重估,未来集团究竟持有上市公司多少股权,将取决于资产评估和未来的增发对价

不少接受采访的分析师均认为,由于2008年经济环境的因素,将可能影响华侨城此次的资产评估,整体资产估值可能会有所降低

另外,同时纳入的非地产业务,其价值如何评估,也是值得斟酌的非地产业务的盈利能力如果低于地产业务的盈利能力,对上市公司的盈利能力就会存在稀释

在华侨城发布的评估报告中,深圳华侨城房地产有限公司60%股权对应50.25亿元收购价格,整个旅游房地产资产达到总估值的一半以上而作为估值,公司收益主要包括旅游和房地产开发

苏平表示,房地产估值稍微有一点变化,对整体影响比较大,“比如今年如果变动了5%,也有2亿~ 亿元的影响”

“今年肯定要重新核实和评估整体上市资产,价格肯定会变化,评估正在进行中,数据会有一些变化,只是正常调整”华侨城副总裁兼华侨城监事长董亚平曾如是表示

华侨城独特的“旅游+地产”模式是最为核心的竞争力,在国内不具有复制性因而另有分析师认为,其实这种模式有望获得较高的估值溢价,华侨城集团将旅游、地产、酒店业务装入上市公司也意在强化这种优势

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