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电气设备三元正极迎来量价齐升的黄金期荐2股

发布时间:2019-08-15 10:46:05

电气设备:三元正极迎来量价齐升的黄金期 荐2股 2018-04-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

●核心结论动力三元电池产业链增长潜力巨大,2020年渗透率近80%。在新能源汽车需求量和单车带电量增长的带动下,2018-2020年中国动力锂电池需求量分别为44GWh、62GWh、94GW。受益于对高能量密度的追求,三元电池需求量持续增长,预计2018-2020年动力三元电池需求量复合增速达到 7%,需求量分别为16.9GWh、24.6GWh、42.2GWh,渗透率有望从去年不到50%,提高到2020年近80%。

三元正极材料量价齐升,市场规模增长迅速。在三元渗透率提高的大背景下,对三元正极的拉动大大提高,我们预测2018年-2010年动力三元正极需求量的复合增速为60%。从价格上看,预计来三元正极材料价格依然坚挺,跟随原材料价格变动。因此,考虑到原材料用料及涨价因素,我们预计2018-2020年正极行业市场规模的复合增速达到54%,其中三元正极行业市场规模复合增速达到75%,分别达到11 亿元、209亿元、 89亿元。

高镍三元正极将带来产品差异和技术溢价,行业集中度有待提高。目前正极材料行业集中度较为分散,我们认为未来高镍产品的推出将带来产品差异和技术溢价,打破单纯以加工费定价的模式,率先实现稳定供货的公司有望脱颖而出,提升市占率。目前已有宁波金和、湖南杉杉、当升科技、天津巴莫等公司的811正极产品已经投产,预计随着各公司高镍投产进度加快,龙头格局有望形成。

投资建议:我们认为2018年补贴出台是积极信号,利好高能量密度的三元电池及其产业链,其中三元正极材料有望迎来量价齐升的黄金期,布局高镍三元的公司有望在行业格局不明朗的情况下脱颖而出,相关公司包括杉杉股份(600884.SH)、当升科技( 0007 .SZ)。

风险提示:政策风险、市场竞争加剧、产品替代风险、行业账期风险、宏观经济周期波动风险

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